8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Министерству финансов привлекать займы на внутреннем рынке свыше предела внутреннего государственного долга, установленного законом о бюджете. Это делается для покрытия образовавшейся бюджетной «дыры» из‑за роста военных расходов. В случае принятия законопроекта правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете — то есть фактически без одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в бюджете заложено привлечение на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение прежних обязательств и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Другие источники покрытия дефицита, такие как средства Фонда национального благосостояния и поступления от приватизации, прогнозируются в разы меньше. По международным меркам госдолг остаётся относительно низким — ниже 20% ВВП — но высокая ключевая ставка делает обслуживание долга всё более затратным.
Запланированный дефицит на 2026 год оценивается в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (2,6% ВВП). Причина — разрыв между доходами и растущими расходами: доходы сокращаются, расходы растут (в том числе на оборонные нужды). Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом улучшится только в ближайшие несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на высокие цены на нефть в связи с событиями на ближневосточном рынке, поступления от нефтегазового сектора пока едва сравнялись с уровнем начала 2025 года. На это влияют крепкий курс рубля и сложности в отрасли, в том числе снижение добычи и переработки, а также ограничения на экспорт.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может быть воспринято Центральным банком как дополнительный проинфляционный фактор. При этом без более детальных бюджетных данных сложно оценить, как именно это отразится на решении по ключевой ставке. Следующее заседание Совета директоров ЦБ запланировано на 19 июня.
Рост госзаимствований способен вытеснить частные размещения, что сократит источники финансирования для частных проектов и замедлит инвестактивность в гражданском секторе экономики — предостережения по этой проблеме звучали и ранее.
Примечательно также, что предлагаемые изменения позволяют менять параметры бюджета — как в части увеличения заимствований, так и в части роста военных расходов — без парламентского рассмотрения. Ранее поправки через Госдуму давали хоть какую‑то степень прозрачности планирования, теперь же бюджет теряет роль предсказуемого инструмента для экономики.
