Резюме решения регулятора
Банк России считает, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сократилось, и на среднесрочном горизонте может потребоваться повышение её прогнозной траектории, указано в опубликованном резюме обсуждения решения.
На заседании 19 июня регулятор снизил ставку до 14,25% в условиях роста проинфляционных рисков на фоне смягчения бюджетной политики и усиливающегося топливного кризиса.
С середины мая заметно ускорился рост цен на моторное топливо. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их дорожание напрямую влияет на инфляцию.
Повышение цен на топливо может переноситься на другие товары и услуги через транспортные и производственные издержки, а также влиять на инфляционные ожидания населения и компаний, что усиливает вторичные инфляционные эффекты.
В резюме отмечается, что развитие ситуации на топливном рынке и масштаб возможных вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно‑кредитной политике.
Заместитель председателя ЦБ сообщил, что регулятор актуализирует прогноз инфляции к июльскому заседанию по ключевой ставке с учётом скачка цен на топливо.
ЦБ обеспокоен тем, что ускорение роста топливных цен может привести к ускорению устойчивого роста цен по сравнению с июньским уровнем в 4–5%.
Более значительный бюджетный импульс в 2026–2028 годах, чем ожидалось, также сокращает пространство для снижения ставки.
На июньском заседании обсуждались варианты — пауза либо снижение ставки на 25 или 50 базисных пунктов. В итоговой формулировке был выбран умеренно мягкий язык и отказ от указания направленности дальнейших шагов.
ЦБ отмечает, что сохранение ставки в июне могло бы усилить риск избыточного охлаждения экономики и отклонения инфляции вниз от цели.
Участники заседания согласились, что в среднесрочном периоде может потребоваться более высокая траектория ставки. Аналитики уже повысили ожидания по ключевой ставке на конец 2026 и 2027 годов.
Инвестиционная активность во втором квартале несколько увеличилась после существенного снижения в первом квартале, отмечает регулятор.
Доля проблемных кредитов остаётся около 4%; у крупных компаний с начала 2025 года она немного сократилась.
Снижение ключевой ставки будет уменьшать процентные расходы компаний и поддерживать их устойчивость, заключает регулятор.
