Решение регулятора и ключевой посыл:
На заседании 19 июня Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 14,25%. Участники обсуждения пришли к выводу, что для возвращения инфляции к цели в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ставки, чем предполагалось в апрельском прогнозе.
Как меняются ожидания по ставке
Апрельский прогноз предусматривал среднюю ставку 14–14,5% в 2026 году и 8–10% в 2027‑м: ожидалось, что к концу 2026‑го ставка окажется около 12–13%, а в 2027‑м начнёт снижаться до однозначных значений. Сейчас этот сценарий ставится под сомнение — пересмотр траектории, вероятно, затронет 2026–2027 годы. Новый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Главные проинфляционные факторы
- Бюджетный импульс: Минфин перенёс возврат к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — это увеличивает бюджетный импульс на трёхлетнем горизонте.
- Рост цен на топливо: с середины мая ускорился рост цен на моторное топливо; участники обсуждения опасаются вторичных эффектов через издержки предприятий и инфляционные ожидания.
- Кредитование и денежная масса: ускорение кредитования в апреле–мае и накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года превысили верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов.
