Кратко о главном
Аукцион по размещению ОФЗ, назначенный на 15 июля, признан несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». На четырёх последних аукционах Минфин суммарно привлёк менее 10 млрд руб.
Ранее, 1 июля, из 110 млрд руб. предложенных бумаг инвесторы купили облигаций на 10,3 млрд руб. по номиналу; выручка при этом составила около 9,1 млрд руб.
Почему инвесторы отказываются от ОФЗ
Ключевой момент — переоценка динамики процентных ставок. Банк России 19 июня снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25%, но регулятор и его руководители предупреждают, что траектория ставки, вероятно, будет повышена. Это привело к росту доходностей облигаций и падению их цен.
Дополнительное давление оказывает бюджетная неопределённость: власти объявили о росте расходов и дефицита в этом году и отложили переход к сбалансированному бюджету до 2029 года. Главной причиной увеличения расходов называются военные траты, объём которых трудно прогнозировать.
Реакция рынка и меры Минфина
На дне заседания Центробанка индекс гособлигаций RGBI упал примерно на 3,5% и продолжил снижение. Инвесторы предпочитают выжидательную позицию, пока не появится ясность по политике ЦБ и планам Минфина.
В попытке оживить спрос Минфин предложил облигации с плавающим купоном, привязанным к ставкам денежного рынка (флоатеры), однако покупатели на них не вышли.
Чего ждать дальше
Банк России обновит макропрогноз 24 июля; регулятор и профильные руководители не исключают повышения процентной траектории. До тех пор, пока Минфин и ЦБ не согласуют шаги, первичный рынок ОФЗ останется под давлением.
Бюджетные потребности усиливают необходимость возобновить заимствования: по итогам полугодия дефицит составил около 5,7 трлн руб. при годовом плане в 3,8 трлн. Прогнозы аналитиков на конец года варьируются примерно от 6 до 10 трлн руб., что увеличивает риск наращивания размещений ОФЗ.
